【摘要】
东京赛马在截至2025年12月的财年实现销售额和利润双增长：销售额为417.58亿日元，营业利润为154.14亿日元，归属于母公司股东的净利润为104.61亿日元。主要收入来自大井竞马场相关设施租赁，以及包括场外投注系统SPAT4在内的公营竞马业务，仓库租赁也是稳定收入来源。另一方面，包括东京夏日乐园在内的游乐园业务容易受到天气和游客数量影响。近期公司公布了SPAT4相关建设工程的公开招标，未来股价评价取决于增长投资能否在维持高利润的同时带来新增利润。
概况
东京Keiba参与租赁与Oi Racecourse有关的设施、家庭投票系统SPAT4、东京夏日乐园、仓库租赁以及设施管理服务。
销售额:417.58亿日元 营业利润:154.14亿日元 净利润:104.61亿日元 YOY:销售和利润的增加
整个企业得到公共管理的竞争和仓库租赁带来的稳定收入的支持，利润率很高。
财报要点（简表）
| 指标 | 内容 |
|---|---|
| 销售额 | 417.58亿日元，同比增长3.3% |
| 营业利润 | 154.14亿日元，同比增长10.7% |
| 净利润 | 104.61亿日元，同比增长7.8% |
| 主要因素 | SPAT4等公营竞马业务表现良好，仓库租赁和服务业务利润率改善 |
营业利润率为36.9%，高于2024年12月财年的34.4%。
发生了什么（最重要的）
公共管理的赛车业得益于当地赛马销售扩大和互联网投注增加。SPAT4是面向南关东四座竞马场及其他赛事的场外投注平台，数字化使用率提升是业务量增长的核心。
另一方面，2025年12月结束的整个一年中，游乐公园的游客人数下降。 东京夏日乐园具有吸引顾客的能力，经常在繁忙的日子出售，但每年的结果会受到天气和季节因素的波动影响。
价格因素
在仓库租赁业务中，以鹿岛地区为中心的物流定位的实力导致收入稳定。 据认为，这种结构不仅通过简单增加数量，而且通过以地点价值为支撑的租金条件的改善，支持利润幅度。
成本因素
游乐园业务的固定成本相对较高，游客人数的波动很容易转化为利润。 此外，东京赛车的中期管理计划要求建造一个新的培训中心，STAT4的发展，以及Oi地区的城市发展，因此在前期投资阶段的成本控制在未来将变得重要。
钱单
公司主营业务为家用设施租赁和家用休闲经营，经营业绩不受汇率直接影响。 至于外部环境，这是一个我们正在研究价格和能源成本的间接影响的阶段。
最新材料（近3个月）
2026年2月，2025年12月终了财年全年财报披露，销售，营业利润，净收入均超过上年。 公司已宣布计划在2026年12月终了的财年增加销售和利润，其经营业绩基础较为稳固。
2026年4月23日，关于南关陀四赛道在家庭投票系统STAT4的建设工程的公示。 此举可视为将加强公司主要业务的基础，而不仅仅是维护。 虽然这在短期内可能涉及投资负担，但在中期内维持竞争力可能是有益的。
2026年4月24日，作为限量库存补偿的国库库存处置支付完成。 虽然对业务业绩的影响有限，但可以看作是管理层的中长期激励设计。
已宣布东京夏日乐园的票将于2026年5月3日售罄，确认繁忙日休闲需求强劲。 但是，游乐公园的生意全年都是季节性的，一天出售不一定意味着全年的利润稳定。
就股票价格而言，持续高利润和对主要投票系统的再投资可能是积极因素。 另一方面，在难以预测何时将收回投资的情况下，还需要更多的业绩确认，以进一步改善评价。
业务结构
收入来源
第4节
利润率
营业利润率高达36.9%。 设施租赁和与系统有关的企业高度加权，利润率往往高于餐馆和零售企业。
- 强 力
第4节
· 弱点
对股票价格的影响
++ 积极
2025， (英语)。 第4节
负
- 编织
利润率高和资产收益稳定是易于评估的，但为了作为增长股票购买，投资项目可能需要具体的货币化。
差距
虽然目前的业绩是可靠的，但未来的股票评价将有所不同，取决于你是否将其视为“收入稳定的股票”还是“通过再投资成长的公司”。 ''如果我们能够确认SPAT4更新和Oi地区战略的进展，我们的评价还有改变的余地。
短期(6个月)
第4节 2026 (英语)。 关键点的夏季游客吸引
短期内，重点将放在休闲企业在保持公司主营业务实力的同时，能够在多大程度上补充公司。
中期(1年)
2030 (英语)。 SPAT4号?
在中期，投资是否导致资产价值和利润增长比单年利润增长更重要。
假设分析
公牛:35% 如果SPAT4的基金会继续加强，来自公共管理的竞争对手的销售继续扩大，仓库租赁也趋于稳定，那么收益质量将得到重新评估，股票价格可能上升。
中立:45% 即使公共竞争和仓库租赁十分激烈，如果投资负担和游乐园业务继续波动，股票价格很可能保持不变。
熊语:20% 如果公司公营主营竞争企业疲软，只有投资负担占上风，预期利润增长可能会下降，并影响股票价格。
风险(简单的表格)
风险
公共管理竞争的缓慢销售趋势将影响利润。 前往东京夏日乐园的游客人数往往有波动。 SPAT4的恢复和再开发投资可能出现延误
总结
2025 (英语)。 SPAT4， (英语)。
东京赛马运动并非单纯的休闲股票，而是将赛马基础设施和房地产资产相结合的盈利公司视为更接近现实。 目前的业务业绩稳定，但下一次评价要提高，就必须确认SPAT4翻新和Oi地区投资将在多大程度上带来利润增长。