OPTIONS BASICS アウト・オブ・ザ・マネー（OTM） 本質的価値がないオプションの状態 コール 原資産価格 ＜ 権利行使価格 プット 原資産価格 ＞ 権利行使価格 安さではなく、満期までに届く確率を見る。

アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）とは何か

アウト・オブ・ザ・マネー（Out of the Money、OTM）は、オプションの「権利行使価格」と「原資産価格」の関係を表す言葉です。

オプションには、一定価格で買う権利であるコールオプションと、一定価格で売る権利であるプットオプションがあります。OTMかどうかは、この2つで判定が逆になります。

種類OTMになる状態ひと言でいうと
コールオプション原資産価格 < 権利行使価格市場で買った方が安い
プットオプション原資産価格 > 権利行使価格市場で売った方が高い

たとえば、株価が1,000円のときに、1,100円で買う権利を持っていても、今すぐ行使する意味はありません。市場で1,000円で買えるからです。このコールオプションはOTMです。

反対に、株価が1,000円のときに、900円で売る権利を持っていても、今すぐ行使する意味はありません。市場で1,000円で売れるからです。このプットオプションもOTMです。

OTMは「本質的価値がない」状態

オプション価格は、大きく分けると本質的価値と時間価値で考えます。

オプション価格 = 本質的価値 + 時間価値

OTMのオプションには、本質的価値がありません。今すぐ権利行使しても有利な取引にならないためです。

ただし、満期までに原資産価格が動けば、OTMからイン・ザ・マネー（ITM）に変わることがあります。だから、OTMのオプションにも価格がつくことがあります。この価格の多くは、将来動くかもしれない期待、つまり時間価値やインプライド・ボラティリティに支えられています。

ここが初心者には少しややこしいところです。

「今は利益にならない」のに「価格はある」。このズレを理解しないまま買うと、方向は当たっていても満期までの時間や値動きの大きさが足りず、損失になることがあります。

OTM・ATM・ITMの違い

オプションでは、OTMのほかにアット・ザ・マネー（ATM）とイン・ザ・マネー（ITM）もよく使われます。

状態意味本質的価値
OTM権利行使しても有利でないない
ATM原資産価格と権利行使価格がほぼ同じほぼない
ITM権利行使すると有利ある

OTMは、プレミアムが比較的安くなりやすい一方で、満期までに大きく動かないと利益になりにくい状態です。ATMは値動きの影響を受けやすく、ITMは本質的価値を含むためプレミアムが高くなりやすい傾向があります。

ただし、実際の価格は原資産価格だけで決まりません。満期までの日数、ボラティリティ、金利、配当、流動性、需給も影響します。

投資で見るポイント

OTMオプションを見るときは、まず次の3点を確認します。

見るポイント確認したいこと
原資産価格との距離権利行使価格までどれくらい離れているか
満期までの時間その価格に届く時間が残っているか
ボラティリティ市場がどれくらい大きな値動きを見込んでいるか

OTMのオプションは、価格が安く見えることがあります。少ない資金で大きな値動きを狙えるため、魅力的に見えやすいのも事実です。

ただ、安いには理由があります。満期までに原資産価格が十分に動かなければ、買い手は支払ったプレミアムを失う可能性があります。売り手側はプレミアムを受け取れる一方、相場が急変すると損失が大きくなることがあります。

OTMは「安いから有利」ではなく、「実現する確率が低い条件に価格がついている」と見る方が実務に近いです。

初心者が注意したいこと

OTMオプションで特に注意したいのは、時間価値の減少です。

満期が近づくほど、原資産価格が権利行使価格に届く時間は短くなります。何も起きなければ、OTMオプションの時間価値は削られやすくなります。

また、オプションは株式の現物取引より仕組みが複雑です。原資産価格の方向だけでなく、どれくらい速く動くか、満期までに届くか、ボラティリティが上がるか下がるかも影響します。

実際に取引する場合は、価格変動リスク、流動性リスク、レバレッジ、証拠金、手数料、税金、取引ルールを確認する必要があります。特にオプションの売り建ては、損失が限定されない場合があります。

よくある質問

OTMオプションは価値がないのですか？

本質的価値はありません。ただし、満期までの時間や原資産価格の変動期待があるため、時間価値として価格がつくことがあります。

OTMのコールオプションはどんな状態ですか？

原資産価格が権利行使価格を下回っている状態です。市場で買った方が安いため、今すぐ権利行使する意味はありません。

OTMのプットオプションはどんな状態ですか？

原資産価格が権利行使価格を上回っている状態です。市場で売った方が高いため、今すぐ権利行使する意味はありません。

OTMオプションは初心者向きですか？

仕組みを理解しないまま取引するには難しい商品です。プレミアムが安く見えても、満期までに十分な値動きがなければ損失になりやすく、売り建てでは損失が大きくなることもあります。

まとめ

アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）は、オプションを今すぐ権利行使しても有利ではない状態です。

コールでは原資産価格が権利行使価格を下回るとOTM、プットでは原資産価格が権利行使価格を上回るとOTMになります。OTMには本質的価値はありませんが、時間価値やボラティリティによって価格が残ることがあります。

投資で見るときは、単に「安いオプション」と受け取らず、原資産価格との距離、満期までの時間、ボラティリティ、流動性、損失リスクを合わせて確認することが大切です。

出典・参考