契約で決められた売買価格
権利行使価格は、オプションの買い手が権利を使うときに、対象資産を売買できる価格です。コールはその価格で買う権利、プットは売る権利です。原資産価格と権利行使価格の位置関係によって、権利行使した場合の本質的価値が変わります。
株価1,000円のとき、権利行使価格900円のコールは、900円で買える権利です。市場で1,000円の株を900円で買えるため、単純化すると権利行使時点で100円分の本質的価値があります。ただしオプション購入に支払ったプレミアムを差し引いて損益を考えます。
同じ銘柄でも複数の価格が並ぶ
取引所のオプションには、原資産価格の上下に複数の権利行使価格が設定されます。現在価格に近いもの、かなり離れたものではプレミアムや損益の特徴が異なります。満期までの時間や予想変動率も価格に関係するため、権利行使価格だけで安い・高いとは言えません。
オプションを売る側は買い手とは異なるリスクを負います。買い手の損失は通常支払ったプレミアムの範囲に限られる一方、売り手は原資産価格の変化や証拠金の追加に対応する必要があります。契約の単位、満期日、決済方法を商品仕様で確認します。
権利行使価格と損益分岐点
満期時の損益分岐点は、コールなら権利行使価格に支払ったプレミアムを加え、プットなら権利行使価格からプレミアムを差し引く形で考えます。これは満期時の単純な例で、途中のオプション価格は変動率や残存期間などでも上下します。
オプションチェーンでは、権利行使価格ごとに買い気配と売り気配、出来高、建玉が並びます。取引の薄い価格帯はスプレッドが広がることがあり、理論上の損益と実際に売買できる価格に差が生じる点も念頭に置きます。