マーソ（5619）｜決算発表｜売上高5.80億円（+10.2%）｜2026年12月期第2四半期決算

決算サマリー

会社計画欄は通期予想を基準にしており、進捗率は単純計算です。季節性がある企業では、進捗率だけで達成可能性を判断できません。

セグメント

マーソはヘルステック事業の単一セグメントだが、サービス別売上を開示している。予約売上は3.31億円（前年同期比11.1%増）、広告は1.61億円（同7.6%増）、DXは0.88億円（同13.1%増）。ワクチンは自治体向けサービス終了で売上がなく、サービス別利益は非開示である。

財務安全性

総資産は21.72億円、純資産は19.33億円、自己資本比率は89.0%。営業CFは0.95億円の黒字、投資CFは0.97億円の支出、財務CFは増減なしで、現金及び現金同等物は16.76億円となった。赤字決算でも営業CFは確保しており、財務余力は大きい。

定量評価

営業利益率は-4.5%、総資産経常利益率は非開示です。営業利益と純利益の方向を分けて確認することで、一時要因だけに引きずられない評価ができます。

ポジティブ要因

営業利益の変化

営業利益は-0.26億円で、前年からは赤字縮小です。改善はありますが、まだ黒字ではありません。市場はここを甘く見ません。

売上規模の確認

売上高は5.80億円、前年比は+10.2%です。売上だけで評価する局面ではなく、営業利益と営業CFにどう落ちるかを合わせて見ます。

財務基盤

自己資本比率または親会社所有者帰属持分比率は89.0%、純資産は19.33億円です。資本の厚みは確認できますが、案件ごとの採算や運転資金の振れとは分けて評価します。

リスク要因

利益率とキャッシュのずれ

営業キャッシュ・フローは0.95億円の黒字で、会計上の赤字とは逆方向だった。売上債権の減少と契約負債の増加が支えたため、黒字化だけでなく前受け収入の積み上がりも確認したい。

販売数量・コスト前提の変動

次期または通期予想は売上高12.62億円、営業利益-0.76億円です。計画を見る時は、売上前提よりも営業利益率の前提を先に疑います。販売数量、為替、原材料費、人件費、案件進捗のどれかが崩れると、利益の薄い会社ほどすぐ数字に出ます。

市場評価の変動可能性

決算数値が改善しても、市場がすぐ信用するとは限りません。赤字縮小、利益率改善、営業CFの改善が同じ方向にそろって初めて、見直し買いが続きやすくなります。

業界動向との関連

業界比較では、同業他社の同時期決算や市場統計も必要です。ただ、この段階では業界ストーリーを広げすぎない方がよいです。決算短信でまず見るべきは、売上が営業利益に落ちているか、営業CFが伴っているかです。

株価への示唆

市場はまだ信用しにくい内容です。売上、利益率、キャッシュのうち少なくとも一つがはっきり改善しないと、決算を買う理由は作りにくいでしょう。補足市場データ未取得のため、理論株価の算定は保留します。

今期の総括

今期は売上高5.80億円（+10.2%）、営業利益-0.26億円、親会社株主に帰属する当期純利益-0.16億円という内容でした。ここで見たいのは、きれいな増収コメントではなく営業利益の質です。営業利益と純利益の方向が異なる場合は、特別損益や税効果を分けて読みます。本業の収益力とは異なる要因が混じると、株価の評価は長続きしません。

来期見通し

来期または通期見通しでは、売上高12.62億円、営業利益-0.76億円、経常利益-0.75億円、純利益-0.76億円、EPS-21.76円が示されています。会社予想は前提です。増収計画より、営業利益率と営業CFがその計画に届く形になっているかを次の開示で確認します。

総合判断

総合判断は弱気。判断の根拠は、売上高5.80億円、営業利益-0.26億円、純利益-0.16億円という決算短信上の主要数値と、確認できる財務指標のバランスです。次回は営業利益率、営業CF、EPS、ROIC、PERを同じ方向で確認したいところです。数字がそろうまでは、市場はまだ少し距離を置きます。

出典

本記事は、対象企業が開示した決算短信を基に作成しています。

• 「2026年12月期 第２四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕(連結)」、マーソ、開示日: 2026-08-14