まず結論
7674が弱い理由は、売上成長が止まったからではない。
売上は伸びている。
問題は、利益が崩れていることだ。
2026年1月期の売上高は76.83億円で、前期比6.8%増だった。一方で、営業損益は5.03億円の赤字、最終損益は9.30億円の赤字である。売上が伸びても利益が残らない。外食株としては、かなり厳しい形である。
市場が疑っているのは、ダンダダンのブランド力そのものではない。
ダンダダンはまだ知られている。餃子と酒、ランチ、テイクアウト、SNS映え、入りやすい大衆感。業態寿命が完全に尽きたとは思わない。
ただ、いま問われているのは別のことだ。
このモデルは、インフレ下で利益が出るのか。
ここが7674の最大論点である。
2026年1月期はかなり重い決算
まず数字を確認する。
| 項目 | 2026年1月期実績 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 76.83億円 | +6.8% |
| 営業利益 | -5.03億円 | 赤字転落 |
| 経常利益 | -5.16億円 | 赤字 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益 | -9.30億円 | 赤字拡大 |
| 売上高営業利益率 | -6.5% | 悪化 |
| 営業CF | 0.02億円 | ほぼゼロ |
| 期末現金及び現金同等物 | 6.50億円 | 前期末比減少 |
売上高だけなら成長企業に見える。
しかし営業利益率は-6.5%。純資産は22.73億円から13.18億円へ減少し、自己資本比率も55.3%から41.6%へ下がった。
さらに、決算説明資料では減損損失3.00億円が示されている。店舗退店も10店舗あり、期末店舗数は142店舗から133店舗へ減少した。直営店は105店舗から98店舗、FC店は37店舗から35店舗である。
つまり、成長企業の出店フェーズというより、出店後の見直しフェーズに入っている。
市場が重く見るのはここだ。
なぜ利益が崩れたのか
ダンダダンの基本モデルは、餃子、酒、高回転、大衆価格である。
このモデルは、デフレ環境では強かった。餃子は原価が読みやすく、酒で粗利を取り、狭めの店舗で回転を上げる。居酒屋より入りやすく、町中華より明るい。若い層や女性客も取り込みやすい。
しかし2025〜2026年の外食環境では、前提がかなり変わった。
| コスト項目 | 7674への影響 |
|---|---|
| 豚肉・小麦・油 | 餃子原価を押し上げる |
| 光熱費 | 厨房・空調・店舗運営を圧迫 |
| 人件費 | 店舗運営の固定費が上がる |
| 採用・教育費 | 店長・深夜人材の確保が重い |
| 修繕費 | 経年店舗の空調・設備更新が必要 |
| 減価償却費 | 出店・リニューアル投資が利益を削る |
会社資料でも、水道光熱費、減価償却費、修繕費、通信費、消耗品費などの増加が示されている。販管費は計画比105.2%で、特に人件費は販管費の46.7%を占める。
外食インフレの怖さは、値上げすれば解決、とはならない点にある。
餃子酒場の客層は価格感度が高い。値上げすれば客離れが起きやすい。値上げしなければ赤字が残る。
典型的な外食インフレ地獄である。
出店戦略の副作用
もう一つの問題は、出店戦略の副作用だ。
外食チェーンは、出店している時は成長企業に見える。
売上は増える。店舗数も増える。認知も広がる。
ただ、その数年後に問題が出る。
- 人材不足
- 店長不足
- 教育不足
- 立地の質低下
- 店舗ごとの採算差
- ブランド体験のばらつき
- 修繕・リニューアル負担
7674もその局面に入ったように見える。
2026年1月期は、直営店だけで9店舗退店、FCも1店舗退店、合計10店舗の退店となった。新規出店は1店舗にとどまった。
過去に積み上げた店舗網の中で、採算が合わない店を整理している段階だ。
これは悪いことだけではない。不採算店を閉めることは、再建には必要である。
ただ、市場はここで見方を変える。
「成長チェーン」ではなく、「出店失速局面の再建企業」として見る。
株価が重くなるのは自然だ。
ブランド力はまだ残っている
ここは悲観しすぎない方がいい。
ダンダダンは単なる餃子屋ではない。
居酒屋とファストフードの中間にいる。
このポジションは悪くない。
- 町中華より入りやすい
- 居酒屋より利用目的が分かりやすい
- ランチに対応できる
- テイクアウトしやすい
- 餃子という看板商品がある
- SNSやアニメコラボとの相性がある
実際、2026年1月期の説明資料では、TVアニメ「ダンダダン」とのコラボで、アンケート回答者の約80%がコラボをきっかけに初来店したとされている。12月には直営店売上が過去最高月商を達成したとも説明されている。
つまり、ブランドが完全に消費されたわけではない。
市場が疑っているのは、ブランド力ではなく利益率である。
餃子市場は強い、餃子居酒屋は苦しい
ここは分けて考えたい。
餃子そのものは、かなり強い食品である。
安い。満腹感がある。冷凍適性が高い。タンパク質も取れる。家庭でも外食でも成立する。海外展開もしやすい。
ただし、餃子市場の中で「餃子居酒屋」が一番楽な場所にいるわけではない。
| 勝ち組候補 | 強み |
|---|---|
| 王将系 | 価格、認知、調理オペレーション、総合メニュー |
| 冷凍餃子 | 家庭内需要、保存性、価格競争力 |
| 専門店 | ブランド化、高単価化 |
| 中華チェーン | メニュー総合力、家族需要 |
| 餃子酒場 | 酒場需要、夜需要、回転率 |
現在は、焼き餃子市場が淘汰フェーズに入っている。
普通の餃子酒場は厳しい。
勝つには、安さで圧倒するか、ブランドで高単価化するか、製造・外販で店舗以外の収益を作るかのどれかが必要になる。
ダンダダンは、真ん中に残ると苦しい。
2027年1月期の黒字化計画
会社の2027年1月期計画は、次の通りである。
| 項目 | 2027年1月期会社計画 |
|---|---|
| 売上高 | 80.00億円 |
| 営業利益 | 0.40億円 |
| 経常利益 | 0.40億円 |
| 親会社株主に帰属する当期純利益 | 0.10億円 |
| EPS | 4.09円 |
黒字化計画ではある。
ただし、投資家はまだ信用しきれない。
営業損失5.03億円から、営業利益0.40億円へ戻すには、前年差で5億円超の改善が必要になる。これは、少し客数が戻るだけでは足りない。
必要なのは、既存店の粗利改善、不採算店整理、販管費抑制、席料や値上げの浸透、外販契約の進展、FC収入の安定化である。
会社側は2025年12月から15時以降の来店客を対象に席料180円を導入した。これは実質的な単価改善策だが、客離れとのバランスを見なければならない。
黒字化できれば、株価は反応しやすい。
逆に、黒字化が遅れれば、財務悪化、希薄化、成長鈍化への警戒が強まる。
焦点はFC化と餃子外販
今後の7674は、直営店を増やすだけの会社では苦しい。
人件費、採用、教育、修繕、設備投資を全部自社で背負うモデルは、インフレ環境では重い。
そのため、市場が見たいのは軽量化である。
具体的には、FC化と餃子外販だ。
2026年1月期の売上内訳を見ると、直営店売上は64.88億円、製品卸売上は5.12億円、FC売上は1.29億円だった。会社資料では、餃子工場の外販契約遅れ、フランチャイズ2店舗撤退も示されている。
つまり、軽量モデルはまだ十分に機能していない。
ただし、再建の方向性としてはここを外せない。
直営居酒屋チェーンではなく、餃子ブランド供給会社へ近づけるか。
製造、外販、FC、ライセンス、冷凍餃子、イベント販売。店舗以外で利益が出るようになれば、見られ方は変わる。
図解：7674の再建で見るポイント
株価が反転する条件
7674の株価が反転するには、ストーリーより数字が必要だ。
市場が見たいのは、次の3つである。
| 条件 | 見方 |
|---|---|
| 既存店利益率改善 | 売上ではなく店舗利益が戻るか |
| 値上げ後も客数維持 | 席料・単価改善で客離れが起きないか |
| 不採算店整理の終了 | 減損と退店が一巡するか |
加えて、FC売上と製品卸売上が伸びれば、評価は変わる。
直営店の営業赤字を少し戻すだけでは、まだ弱い。市場が再び成長株として見るには、店舗以外の収益源が必要である。
投資家が見るべきKPI
2027年に向けて確認したい指標は次の通り。
| KPI | 見る理由 |
|---|---|
| 既存店売上高 | ブランド需要が残っているか |
| 既存店客数 | 値上げ・席料で客離れしていないか |
| 客単価 | インフレを価格転嫁できているか |
| 店舗営業利益率 | 本業の採算が戻っているか |
| 退店数・減損額 | 不採算店整理が一巡したか |
| FC店舗数 | 軽量モデルへ移れているか |
| 製品卸売上 | 餃子外販が第二の収益源になるか |
| 現金残高 | 赤字長期化に耐えられるか |
特に重要なのは、売上より利益、利益よりキャッシュである。
2026年1月期は営業CFが2百万円にとどまった。黒字化計画を出していても、現金が増えないなら市場は信用しない。
まとめ
NATTY SWANKY（7674）は、人気ブランド企業から利益再建企業へ市場評価が変わっている。
売上高は76.83億円まで伸びた。しかし営業損失5.03億円、最終赤字9.30億円という結果は重い。外食株としては、売上成長よりも利益崩壊の方が強く見られる。
ダンダダンのブランド力はまだ残っている。餃子という市場も強い。ただし、餃子市場が強いことと、餃子居酒屋が儲かることは別である。
2027年1月期の最大テーマは、黒字化できるか。
黒字化が見えれば、株価は大きくリバウンドする余地がある。一方で、赤字が長引けば、財務悪化、希薄化、成長鈍化への警戒が強まる。
7674は、流行った餃子酒場で終わるのか。
それとも、収益化できる全国餃子ブランドになれるのか。
答えは、既存店利益率、値上げ後の客数、退店一巡、FC化、餃子外販の数字に出てくる。
出典
- NATTY SWANKYホールディングス「2026年1月期 決算短信」 https://finance-frontend-pc-dist.west.edge.storage-yahoo.jp/disclosure/20260313/20260313581209.pdf
- NATTY SWANKYホールディングス「2026年1月期通期 決算説明資料」 https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20260313581236/140120260313581236.pdf
- NATTY SWANKYホールディングス「事業計画及び成長可能性に関する事項」 https://finance-frontend-pc-dist.west.edge.storage-yahoo.jp/disclosure/20260422/20260422507895.pdf