季節性と景気循環は別の説明
ハロウィン効果は、株式のリターンが11月から翌年4月に相対的に強くなるという季節性の仮説です。景気循環が生産、雇用、需要などの変化を扱うのに対し、季節性は暦上の特定期間と過去のリターンの関係を調べます。どちらも将来の市場を確実に予測するものではありません。
比較するなら、市場、期間、配当の扱い、売買コストをそろえます。季節効果が見られた年だけ選んだり、違う市場の結果を一つにまとめたりすると、見かけの傾向が強まることがあります。長期積立を季節パターンだけで中断する根拠にはせず、仮説を検証する材料として扱います。