社債の借り換えとは？ | 償還前後のリファイナンスと金利上昇リスクを解説

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第4章：投資家から見る社債発行 / 第18回

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満期一括償還の社債では、償還日にまとまった現金が必要です。手元資金だけで返さず、新しい社債や銀行借入で原資を用意することがあります。返済を済ませても、同額を新たに借りれば負債が消えるわけではなく、新しい満期と利払いが残ります。

残高100億円、利率1％の社債を、同額の利率3％の社債へ借り換える架空例では、年間利息は1億円から3億円へ増えます。元本が同じでも年間2億円の負担増です。発行費用や税効果は無視しています。

上昇した市場金利に加え、業績悪化や格下げで信用スプレッドも拡大すれば、調達条件はさらに厳しくなります。高い金利でも買い手が集まらず、必要額を調達できない場合もあります。

償還予定額と現預金、営業キャッシュフロー、コミットメントライン、発行余力を照合します。融資枠は存在だけでなく利用条件も確認します。資金を返済以外へ使う計画があれば、その分を除いて考えます。

満期を複数年へ分散すると借り換えの集中を抑えられますが、調達先や金利条件への依存は残ります。新発債の発行額だけを見て成功と評価せず、年限と利払い、次の満期までの資金創出力を追います。