満期までの年数とは別のもの
デュレーションは、債券から受け取る利息と元本のキャッシュフローの時期を考慮した尺度です。債券投資では、金利が変化したとき価格がどれくらい動きやすいかを把握する「修正デュレーション」がよく使われます。数字が大きい債券ほど、一般に金利変化への価格感応度が高くなります。
満期が同じ債券でも、利息の高さや支払時期が違えばデュレーションも異なります。利払いが少なく元本を受け取るまで長い債券は、将来のキャッシュフローに価値が偏り、金利変動の影響を強く受けがちです。
金利が動いた時の目安
修正デュレーションが5年の債券なら、利回りが1ポイント上がると価格が約5%下がる、という近似が使われます。反対に金利が下がれば価格上昇の目安になります。ただしこれは小幅な金利変化を想定した概算で、実際の価格は凸性や信用力、需給の変化などでも動きます。
購入前に債券情報や投資信託の資料を見るときは、デュレーションの種類と基準日を確認します。金利見通しだけで債券を選ぶと、信用リスクや為替変動を見落とす場合があります。外国債券ファンドなら、為替ヘッジの有無でも損益は変わります。
ポートフォリオの金利リスクを考える
デュレーションは債券一銘柄だけでなく、債券ファンド全体の金利リスクを比べる際にも使えます。金利上昇に弱い資産が家計にどの程度あるか、短期債や預金とどう組み合わせるかを考える材料です。価格が動かない指標ではなく、満期まで保有すれば必ず元本が戻ることを示すものでもありません。
金利が大きく動いた場合には、単純なデュレーション近似から実際の価格変化がずれることがあります。資料で「修正」や「実効」などの表記を見かけたら、どのキャッシュフローや金利曲線を使った指標なのかも確認します。