デュレーションとは？債券価格の金利感応度を読む

満期までの年数とは別の尺度

デュレーションは、利息と元本を受け取る時期を現在価値で重み付けして考える概念です。金利変化による価格への影響には「修正デュレーション」がよく使われます。同じ満期でも、利率や利払い時期、利回りで数値は変わります。

修正デュレーション5の債券について、市場利回りが1％ポイント上がると、価格変化は概算で−5×0.01＝−5％です。100万円相当を持っていれば約5万円の値下がり。金利以外の条件が変わらないとした架空の近似例で、実際の売却額を保証しません。

1％ポイントは、利回り2％から3％への上昇を指します。「2％が1％増えて2.02％になる」という意味ではありません。また、1％ポイントの変化でも近似誤差は出ます。

価格と利回りの関係は曲線なので、大きな金利変化では凸性によるずれが増えます。利回り曲線の形、信用スプレッド、期限前償還の可能性が変わる場合も、単純な計算だけでは足りません。

資料の「マコーレー」「修正」「実効」などの種類と基準日を確認します。債券ファンド全体の金利感応度を比べる材料にもなりますが、信用リスクや為替リスク、売却のしやすさまで表す数字ではありません。短期債や預金と合わせて、家計全体の金利変動への負担を考えます。