前年比と予想比を分ける
仮に前年の営業利益が100億円、当期実績が120億円なら20％の増益です。しかし投資家が発表前に130億円を見込んでいたなら、期待より10億円少ない決算でもあります。上の数字は説明用の架空例で、株価が必ず下がるという意味ではありません。
市場予想はアナリストの予想を集めた「コンセンサス」などで見ます。会社自身の予想とは別物です。また、ニュース見出しの「過去最高益」だけでは、予想との差は分かりません。
株価が先に上がっていた場合
好決算を見込んで発表前から株価が上がっていれば、発表後に利益確定の売りが増えることがあります。「材料出尽くし」と呼ばれる場面です。一方で、当期は好調でも次期予想が弱い、利益率が下がった、現金収入が伴わないといった別の理由もあり得ます。
当日の値下がりだけから原因は特定できません。市場全体も下げた日なら、個別の決算への反応と区別がつきにくくなります。
翌日以降に確かめる点
決算資料では、増益が本業の改善か一時的な利益かを調べます。会社予想の変更や説明会の補足も、発表日の値動きだけでは分からない材料です。