逆レポとは？債券を使った短期資金取引

まず結論

逆レポは、債券を受け取る代わりに現金を渡し、後日、債券と現金を交換し直す取引です。現金を貸す側から見れば、債券を担保・取引対象として受け取り、短期間資金を運用する形になります。資金を借りる側から見れば、債券を渡して現金を調達する「レポ」です。

取引開始時に、現金を貸す側は相手へ資金を渡し、債券を受け取ります。満期には、借りた側が現金に約定利息を上乗せして返し、貸した側は債券を返します。開始時と満期の価格差を利息として扱う方法もあります。

たとえば、資金が余っている金融機関が、短期間だけ資金を必要とする相手に現金を渡し、国債を受け取る場面です。預金や無担保の貸し借りと違い、債券を伴うため、対象債券の価格や相手の返済能力も取引条件に関わります。

「逆レポ」という名前は、取引のどちら側から見るかで変わります。米連邦準備制度理事会（FRB）は、取引相手であるディーラー側の呼び方を使います。そのためFRBのリバースレポでは、FRBが債券を売って現金を受け取り、銀行システムの準備預金を一時的に吸収します。

中国人民銀行の公開市場操作でいう逆レポは、中央銀行が債券を買い、相手へ現金を供給する形です。買断式逆レポは、1年以内の流動性をより細かく調整するために導入された手段と説明されています。両者は名前が似ていても、ニュースを読むときは「誰から誰へ現金が動くか」を見分けます。

金融政策ニュースでは、次の3点を押さえると意味を整理できます。

逆レポは一時的な資金調整に使われ、恒久的な資産買い入れや利下げと同じではありません。取引相手の信用、債券価格の変動、満期時の資金繰りといったリスクも残ります。また、個人向けに「債券レポ」などの名称で提供される商品があっても、中央銀行の公開市場操作とは対象者や契約条件が別です。

逆レポは、現金を貸す側が債券を受け取る短期取引です。ただし、中央銀行の「逆レポ」は国や呼び方の視点によって資金の向きが異なることがあります。名称だけで緩和・引き締めを判断せず、現金の流れと満期を確認します。