ベルチャイルド（503A）｜2025年3月期決算｜営業利益60.0%増

決算サマリー

項目	2025年3月期	前期比	2026年3月期計画	計画増減率
売上高	46.59億円	+6.1%	52.29億円	+12.2%
営業利益	1.53億円	+60.0%	2.14億円	+39.2%
経常利益	2.04億円	+83.0%	2.45億円	+19.9%
純利益	1.41億円	+81.6%	1.64億円	+16.0%
EPS	278.93円	開示資料に増減率なし	338.84円	+21.5%

売上高の伸びを利益の伸びが上回り、営業利益率は3.3%へ改善した。2026年3月期計画はさらに利益率を4.1%へ引き上げる前提である。

上場時資料だけでは資本効率と市場評価の時系列比較が不足する。営業利益率3.3%と2026年3月期計画4.1%の達成度が、まず確認すべき定量指標となる。

売上高は6.1%増に対し、営業利益は60.0%増、経常利益は83.0%増となった。採算改善が進み、増収だけに依存しない決算だった。

主力の保険システムに加え、クラウド移行、インフラ更新、ローコード・ノーコード、データサイエンス案件を扱う。国内企業のシステム刷新需要が受注基盤となる。

2026年3月期は売上高12.2%増、営業利益39.2%増を見込む。既受注案件と受注見込み案件を積み上げた計画と説明している。

売上原価の中心は技術者の人件費と外注費である。採用難や単価上昇に対し、顧客への価格転嫁が遅れれば営業利益率4.1%の計画に届きにくい。

保険業の大型案件は業績を押し上げる半面、完遂後の反動や延期が年度間の変動要因になる。案件ポートフォリオの分散が継続課題となる。

TOKYO PRO Marketは一般市場と比べて参加者が限られる。業績が計画どおりでも、売買高やスプレッド次第で市場価格が不安定になる余地がある。

2025年3月期末の総資産は16.17億円、純資産は9.16億円、自己資本比率は56.7%だった。借入と現預金の詳細は上場時資料だけでは限定的だが、純資産が総資産の過半を占める。2026年3月期中間期には純資産10.00億円、自己資本比率56.9%へ上昇した。

国内IT投資は、レガシーシステム刷新、クラウド移行、生成AI活用を背景に需要が続く。ベルチャイルドは保険業務の知識を持つ点が強みだが、大手SIerや専門ベンダーとの人材獲得競争は厳しい。市場成長を売上へ変えるだけでなく、粗利率を維持できるかが評価を分ける。

利益成長は明確だが、上場直後でPERレンジや売買の厚みを評価できる期間が短い。2026年3月期の営業利益2.14億円計画を上回る進捗が確認できる場合は評価材料となるが、流動性の低さは業績とは別に価格変動を大きくし得る。

2025年3月期は増収率6.1%に対して営業増益率60.0%となり、採算改善が際立った。営業利益率はなお3.3%で高水準とは言いにくいものの、次期に向けて利益成長を加速させる土台は示した。

2026年3月期は売上高52.29億円、営業利益2.14億円、経常利益2.45億円、純利益1.64億円を計画する。売上原価44.03億円、売上総利益8.26億円を見込み、粗利拡大が利益計画の前提となる。案件進行と技術者配置が計画どおり進むかを確認したい。

総合判断は中立である。増収率を上回る利益成長と自己資本比率56.7%は評価できる。ただし、営業利益率は改善途上で、PRO Market上場直後のためPER推移と流動性の検証が不足する。次期計画の利益率達成が次の判断材料となる。