松屋アールアンドディ（7317）｜決算発表｜ベトナム操業制限で減収減益｜2022年3月期第3四半期

決算サマリー

会社計画欄は通期予想を基準にしており、進捗率は単純計算です。季節性がある企業では、進捗率だけで達成可能性を判断できません。

指標	直近実績	比較対象	見方
EPS成長率	-84.7%	当期EPSと前年同期EPS	EPSが確認できる場合は、純利益の伸びと合わせて確認します。
ROE	非開示	決算短信の収益性指標	自己資本に対する利益効率を確認する材料です。
ROIC	直接記載なし	営業利益・総資産など	投下資本の内訳が決算短信だけでは不足するため、簡易算定は保留します。
PER推移	市場データ未反映	過去レンジとの比較は未実施	株価評価では別途市場データの確認が必要です。

営業利益率は5.2%、総資産経常利益率は非開示です。営業利益と純利益の方向を分けて確認することで、一時要因だけに引きずられない評価ができます。

営業利益は2.04億円と前年同期比64.8%減少した。営業利益率は5.2%で、前年同期の12.1%から大きく低下している。ベトナムでの操業制限に加え、納期対応の残業代と航空運賃が利益を削った。

売上高は39.11億円と前年同期比18.3%減少した。血圧計腕帯の受注は増えたが、アイソレーションガウンの特需剥落とカーシート・エアバッグの生産制約を補えなかった。

自己資本比率または親会社所有者帰属持分比率は47.8%、純資産は30.98億円です。資本の厚みは確認できますが、案件ごとの採算や運転資金の振れとは分けて評価します。

第3四半期累計のキャッシュ・フロー計算書は非開示。棚卸資産が増加する一方、売掛金は減少しており、通期では運転資金と新工場投資が営業CF・フリーCFにどう表れるかを確認したい。

通期予想は売上高56億円、営業利益3.30億円へ修正された。第3四半期までの進捗率は売上高69.8%、営業利益61.8%であり、第4四半期には売上高16.89億円、営業利益1.26億円が必要となる。

決算数値が改善しても、市場がすぐ信用するとは限りません。赤字縮小、利益率改善、営業CFの改善が同じ方向にそろって初めて、見直し買いが続きやすくなります。

財務安全性では、総資産64.77億円、純資産30.98億円、自己資本比率または親会社所有者帰属持分比率47.8%を確認します。キャッシュ・フローは営業CF非開示、投資CF非開示、財務CF非開示、現金及び現金同等物の期末残高非開示です。

業界比較では、同業他社の同時期決算や市場統計も必要です。ただ、この段階では業界ストーリーを広げすぎない方がよいです。決算短信でまず見るべきは、売上が営業利益に落ちているか、営業CFが伴っているかです。

中立評価でも、見る場所ははっきりしています。売上ではなく営業利益率、営業利益より営業CF。この順番で数字がそろうまでは、市場は様子見になりやすいです。補足市場データ未取得のため、理論株価の算定は保留します。

第3四半期累計は売上高39.11億円、営業利益2.04億円、純利益0.71億円の減収減益となった。縫製品事業は5.50億円のセグメント利益を確保したが、縫製自動機事業は0.69億円の損失。主力工場の正常化だけでなく、自動機事業の赤字縮小も必要である。

来期または通期見通しでは、売上高56億円、営業利益3.30億円、経常利益3.60億円、純利益1.50億円、EPS28.51円が示されています。会社予想は前提です。増収計画より、営業利益率と営業CFがその計画に届く形になっているかを次の開示で確認します。

総合判断は弱気。通期予想を下方修正し、営業利益率も前年同期の12.1%から5.2%へ低下したためである。ベトナム工場は2021年10月中旬から通常操業へ戻ったが、第4四半期だけで計画差を埋められるか、市場は実績確認を優先する局面となる。

本記事は、対象企業が開示した決算短信を基に作成しています。