売買代金は、買い手だけの入金額ではない
人気の投資信託の純資産が増えたと聞くと、同じ額の新しい資金が入ったと思う場合があります。「スポンジ効果」はここでは資金を吸うという比喩で、単一の標準的な指標としては扱いません。まず、株式の売買代金と純流入も別の数字です。売買代金は成立した価格と数量を掛けた額の合計で、買い手の支払と同時に売り手も代金を受け取ります。市場全体への新たな純流入とは、そのまま読めません。
出来高が増えた場合も、同じ株が繰り返し売買されることがあります。取引の量から、新規参加人数や長期投資家の増加、企業への新たな資金調達まで断定はできません。流通市場の売買と会社の株式発行を分けます。
同じ投資信託の、二期間をつなぐ仮例
投資信託の純資産が200億円から230億円へ増えても、30億円すべてを新規の資金流入とはみなせません。保有資産の値上がり、為替、設定・解約、分配金などが影響します。
例えば値上がりによる増加20億円と純流入10億円で230億円になったなら、成績とフローの両方が含まれます。これは原因を分ける仮例です。実際の資料では、フローの推計方法や分配金の扱いも読む必要があります。
次の期間の設定と解約も分ける
同じ投資信託の次の期間に、設定額が50億円、解約額が45億円なら、単純な差は5億円です。50億円だけを取り出して人気が急増したと説明すると、流出側の大きさが抜けます。比較する前月の期間や商品範囲もそろえます。
スポンジという語は、この記事では整理のための比喩に限ります。純流入、売買代金、純資産を同じ意味で使わず、何を測った数字かを出所と一緒に残すほうが、誤った売買根拠を作りにくくなります。