結果を知ってから過去を組み立て直す
後知恵バイアスは、結果を知った後で、その結果を以前から予測できたように感じる傾向です。投資の振り返りでは、当時の曖昧な情報を一つの結末へ結び付け、「当然、売るべきだった」と思いがちになります。過去を反省すること自体が問題なのではなく、情報が分かった時点を入れ替えると改善点を取り違えます。
とくに、売買後に公表された決算数値や説明会の回答を、売買時にも使えた材料として扱わないようにします。今なら分かることと、当時確認を怠ったことは別に記録します。
在庫増から急落までを後付けで結ばない
架空の会社で、前の四半期に在庫が100億円から140億円へ増え、次の決算発表後に株価が30％下落したとします。急落後の説明が「在庫増は販売不振の兆候だった」だけなら、何を事前に知れたかの検証が足りません。増産準備で在庫が増えた可能性もあったからです。
発表前の資料に戻り、受注、販売数量、在庫回転の変化、会社の説明を並べます。売れ残りを示す材料が当時すでに公表されていたのか、発表で初めて評価損が分かったのかを分けます。後者なら、評価損の金額まで事前に知っていたように記録し直してはいけません。前者なら、読んだのに無視したのか、資料に到達していなかったのかを点検できます。
成功例だけで売買ルールを作らない
過去の急落銘柄だけを集めて「在庫が増えた会社は売る」と決めるのも飛躍です。同じ時期に在庫が増えても、その後成長した会社があるかを調べなければ、使えそうに見える条件だけを選んでしまいます。急落した後に都合のよい指標を探す作業と、発表前に使える条件の検証を区別します。
利益を得た取引でも、根拠が曖昧だったのにたまたま上がった場合があります。結果の損益だけで採点すると、次にも再現できると誤解しかねません。数量を抑えたこと、予定外の情報に対応できたことなど、当時実行した手順も評価します。
予想の原文と資料の日付を残す
振り返り用のメモは、売買前の予想、当時の根拠、実際の結果、後から知った情報の四つに分けます。予想が外れても原文は消さず、変更するなら追記した日付を付けます。会社資料は公表日と対象期間が違うため、両方を残すと照合しやすくなります。
改善策も「先を読む力を付ける」だけで済ませず、次は決算前に在庫の内訳を調べる、説明が確認できなければ保有量を抑える、と実行できる作業にします。予測できない出来事まで防げたと考える必要はありません。残る不確実性は、予言ではなく資金配分で引き受ける範囲を決めます。