高値更新だけで高値掴みとは決まらない
高値掴みは、株価が高値を付けたあたりで買うことを指します。上昇への期待で購入した後に下落すると、高い買値の負担を抱えます。過去の高値を超えた価格で買っても、その後の事業成長や価格推移によって結果は変わります。購入時点で天井を断定できる指標ではありません。
ここでは架空のEPSとPERを使い、利益が増えても損失が出る場合を考えます。EPSは1株当たりの利益、PERは株価をEPSで割った倍率です。説明用の倍率に妥当性があると断定するものではなく、費用や配当、税金は計算から除きます。
増益でも購入価格を下回る架空例
購入時の株価3,000円、予想EPS100円なら、予想PERは30倍です。その後EPSが120円へ増えても、PERが20倍となる場面を仮定すると、株価は120円×20倍＝2,400円です。利益は20％増えていますが、購入価格からは20％下がっています。
100株なら取得額30万円に対し評価額24万円、含み損6万円です。EPSが100円のままPERだけ20倍なら、株価2,000円、含み損10万円となります。利益成長があれば価格下落を和らげる場合はありますが、それだけで高い倍率を払った負担を必ず埋められるわけではありません。
同じ増益でも倍率の仮定で結果は変わる
EPS120円でPER30倍が続く仮定なら、株価は3,600円で、3,000円から20％上がる計算です。先ほどの2,400円との差は、利益ではなく倍率の仮定にあります。株価の方向を語るときは、利益が増える予想だけでなく、どんな評価で取引されると想定したかを分けます。
実際の倍率は、成長の持続性、財務、金利、投資家の期待などに影響されます。20倍を通常値として固定してよいわけではなく、同じ業種でも企業や時期が違えば条件が変わります。一つの数字から株価を予測し切るのではなく、異なる仮定を並べて幅を見るための例です。
期待と新情報を購入前に分ける
会社が公表した利益予想と、自分が上乗せして期待している利益を区別します。新製品や契約が話題でも、利益へ寄与する時期や費用が分からなければ、その不明点を残します。好材料の見出しだけで、現在の価格に十分な余地があるとは判断できません。
次に、弱い仮定となった場合の保有額を計算し、全資金を一度に投じる必要があるかを見直します。購入後に下がったときも、買値へ戻る期待だけで追加せず、利益見通しと倍率のどちらが変わったかを確認します。事後の価格を見て天井が簡単に分かったように考えるのではなく、事前の仮定を残して振り返ります。