VaRとは？一定の確率で想定する損失額の目安

「99％」の外側にも損失がある

架空の推定で「保有期間1日、信頼水準99％、VaR10万円」と示された場合、置いたモデルとデータの下で、1日の損失が10万円を超えない確率を99％と見積もる、という意味です。実際の損失を10万円へ制限する仕組みではありません。

残りの1％に入った日の損失が11万円なのか100万円なのかは、この数字だけでは分かりません。資料で「最大損失」と呼ばれていても、特定の信頼水準の内側での表現であり、絶対的な損失上限と区別します。

過去の値動きを使うヒストリカル法、確率分布を仮定する方法、シミュレーションを使う方法などがあります。期間を1日から10日へ、信頼水準を95％から99％へ変えれば、通常は異なる数字になります。

穏やかな相場のデータだけでは、急激な金利変化や信用不安を小さく見積もる場合があります。危機時に相関が変わったり、取引が成立しにくくなったりすれば、過去の推定から外れます。

運用報告で見るときは、対象資産、保有期間、信頼水準、観測期間、計算方法を確認します。条件の説明がなければ、他の商品と金額だけで比較するのは困難です。

ストレスシナリオや最大ドローダウン、VaRを超えた側の損失も別に調べます。推定値が小さくても、実際の下落時に担保や支払いを用意できるか、必要な資産を売れるかは別の確認項目です。