社債の償還が集中すると何が起きる？ | 借り換えリスクとマチュリティ管理を解説

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第5章：企業財務・資金調達戦略 / 第25回

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社債残高300億円を毎年100億円ずつ返す会社と、同じ300億円を1年にまとめて返す会社では、満期前に用意する資金量が違います。年間の営業キャッシュフローが80億円という架空例なら、後者は手元資金や借り換えへの依存が大きくなります。

会計上は黒字でも、売掛金や在庫が増え、現金を回収できていなければ償還には使えません。年間利益と返済額を比較するだけでは不十分です。

満期までに新しい社債や銀行借入を確保する計画でも、信用不安や金融市場の混乱で予定した条件の調達ができないことがあります。金利が高くなるだけでなく、買い手や貸し手がつかない可能性もあります。

年限を3年、5年、7年、10年などへ分けるマチュリティ管理は、一度に借り換える額を抑える方法です。ただし、年限を分散しただけで将来の返済資金が生まれるわけではありません。

有価証券報告書の償還予定、借入金返済期限、現預金、営業キャッシュフロー、未使用融資枠を合わせて読みます。年単位の表では隠れる同じ月の集中にも注意が必要です。

会社が前倒しで資金を確保しているなら、その現金が他の設備投資などにも必要かを調べます。「残高が前年と同じ」よりも、いつ、どの資金で返すかが資金繰りの判断につながります。