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第5章：企業財務・資金調達戦略 / 第24回
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格付けは「発行許可」ではない
信用格付けは債務履行能力に関する評価意見であり、一般の事業会社の社債発行可否を一律に決める免許ではありません。投資適格かどうかは格付会社の区分で異なりますが、投資家需要と条件が折り合えば、低格付け企業でも発行が成立することがあります。
投資家は高い利回りを求める
信用リスクが高いほど、投資家は国債などの基準金利に対して大きい信用スプレッドを求める傾向があります。その結果、企業の調達コストは上がりやすくなります。
発行条件で信用リスクを補う
短めの年限、コベナンツ、担保、発行額の調整などにより、投資家が取りやすい条件を設計することがあります。
「高利回り＝お得」とは限らない
高いクーポンの背景には高い信用リスクがあります。格付け、キャッシュフロー、償還予定、資金使途を併せて判断します。
まとめ
低格付け債は高い利回りだけでなく、元利金の回収確率と条件を見て判断します。短い年限や担保があっても、信用悪化の影響は残ります。